大家好，我是数据君，一名被保险耽误至今的经纪人，一名注册财务师。

　　数据君之前在这篇文章里经济学角度看4.025%年金保险最后的狂欢(浅度好文)探讨了过去20年的通胀率和当前的国际上负利率对人寿保险预定利率4.025%的影响。今天我们将视角转向国际上三大保险市场，看看美国、日本和英国的保险公司在低利率下是是如何应对的，从而以他们为鉴，来预测我们未来寿险发展趋势！

　　利率是一个国家经济发展的体现，首先先来看看我们国家的经济处于什么位置。

　　数据君前几天看了下国内某券商的研报，这份研报参照大陆与台湾、日本、韩国三个地区的人均GDP、第二产业增加值和第三产业增加值，得出2010年的大陆经济水平和1968年的日本、1991年的韩国、1987年的台湾省相当，然后以此为基准，对标了4个地区的GDP增长率：

　　注1：图片来自 WIND 安信证券

　　注2：日韩台平均是对经济转型相应阶段的日韩台实际GDP增速的算术平均

　　横轴的0代表2010年，红线代表中国，红线到8代表红色数据统计到2018年。按照日韩台三地区的走势，未来10年我们国家GDP平均增速将降到4.8%左右。

　　数据君觉得很有参考价值，近年来我们GDP保8到保6，经济增速趋缓，未来不太可能回到过去20年平均9个多点的增速。当经济逐渐成熟，利率终将维持在一个较低的水平。

　　为了应对目前和将来的低利率，维持保险公司稳健经营，银保监会降低新产品的预定利率，由4.025%到3.5%，并强制下架市场上14家法定责任准备金率低于120%的年金产品。

　　西方国家保险市场已经很成熟了，它们都早就经历了低利率时代，应对措施也很多样化，数据君查了一些资料，一起来看看最发达的保险市场美国、日本和英国是如何应对的吧。

　　美国资本市场发达具有全球最大的债券市场，其保险资产可以在国内匹配不同风险收益水平的各类资产，使得美国保险投资长期以国内公司债券和国内股票为主，占比都超过了30%。

　　美国险企高水平的资产负债管理能力使得负债端能够配合资产端灵活变动，降低风险。负债端，开发出了一批万能保险、投资连结保险等创新型寿险产品，这些产品利率敏感性高，又与资金投资收益相联系，将一部分风险转移给了消费者，一定程度上降低了利率波动对公司的影响。

　　注：图片来自 WIND 长城证券研究所

　　日本利率1991年开始下降，在此后的几十年里基本维持在0利率状态。为应对低利率环境，日本保险公司采取了三项措施：

　　一是持续调整预定利率，寿险新单平均预定利率从 1986 年的历史高点 6%降至 2006 年的 1.5%；

　　二是采用较为谨慎的准备金评估利率，适时调低准备金评估利率，从 1986 年的历史高点 4.5% 减至 2006 年的 1%，在规避利率风险方面发挥了重要作用；

　　三是调整寿险行业盈利模式， 日本寿险公司业务重心从储蓄理财型产品转向纯保障型产品。2014 年，定期寿险、终身寿险以及固定年金三类产品在新单保费收入的占比高达 85%。

　　相较于美国和日本，英国保险资产配置最典型的特色是股权投资与海外投资占比比较高。英国保险行业股权投资占比在45%左右，与债券投资比例几乎相当。如果是投连险，其保费投资中股权占比能达到三分之二。

　　英国保险业的海外投资极为活跃，主要是因为保险资产总量巨大，境内市场容量有限，存在寻求海外投资的驱动力。截至2014年，海外投资比重上升到37%，远高于美国和日本。

　　注：图片来源 英国保险业协会 长城证券研究所

　　通过以上我们可以看到不同国家结合自身情况采取了各不相同的措施应对长期的低利率。

　　美国保险业在资产端主要投资国内的公司债券和股票，提高收益；产品端，开发了一批万能保险、投资连结保险等创新型寿险产品，把风险转移给客户。得益于美国国内经济的强势，美国保险业的保险产品收益还算不错，帮助美国寿险度过低利率难关！

　　日本保险业则直接降低产品的预定利率，产品重心从储蓄理财型产品转向纯保障型产品，帮助日本险企度过0利率难关。

　　英国保险业在国内金融市场容量有限下，更加注重保险资金的绝对回报，股权投资和海外投资占主流，尤其是投连型保险。

　　我们国家经济发展越来越成熟，利率下行不可避免。为了应对，1：降低产品预定利率，4.025%预定利率产品停售只是第一步。这是个复利​！​

　　2：据称银保监会目前正在积极研究修订保险资金投资权益类资产比例上限，拟在当前 30%基础上予以进一步提升。

　　3：扩大险资投资范围和品种，鼓励险资入债市投资债券或开展债权投资计划，增加债券投资基础设施比例，同时放宽险资投资股权和不动产的投资比例，开展保险资产管理公司资产管理产品试点业务，允许保险资金进行委托投资和境外投资等。

　　那么，未来我们要习惯没有4.025%预定利率的产品，这种固定较高收益的年金保险很可能一去不复返，未来保险公司的年金+万能或者分红型或者投连型这种将利差风险转给消费者的险种也许越来越主流！BUT，当前保司资产端的各种投资枷锁和不太高的投资水平将严重制约其产品的​收益！

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